【每股收益无差别点的计算公式】在企业进行融资决策时，常常需要比较不同融资方式对每股收益（EPS）的影响。而“每股收益无差别点”就是用来判断两种融资方案在什么情况下每股收益相等的关键指标。通过计算该点，企业可以更科学地选择最优的融资结构。
一、什么是每股收益无差别点？
每股收益无差别点是指在不同的融资方案下，使得两种方案的每股收益相等时的息税前利润（EBIT）水平。换句话说，当企业的实际EBIT高于无差别点时，选择负债融资更有利；反之，若低于该点，则选择权益融资更优。
二、计算公式
设两种融资方案分别为：
- 方案一：全部为权益融资
- 方案二：部分为债务融资，其余为权益融资
则每股收益无差别点的计算公式如下：
$$
\frac{(EBIT - I_1)(1 - T)}{N_1} = \frac{(EBIT - I_2)(1 - T)}{N_2}
$$
其中：
- $ EBIT $：息税前利润
- $ I_1 $、$ I_2 $：两种方案下的利息支出
- $ T $：所得税税率
- $ N_1 $、$ N_2 $：两种方案下的普通股股数
将公式化简后可得：
$$
EBIT = \frac{I_2N_1 - I_1N_2}{N_1 - N_2} \times \frac{1}{1 - T}
$$
三、举例说明
假设某公司有两个融资方案：
| 项目 | 方案一（全股权融资） | 方案二（部分债务融资） |
| 利息支出（I） | 0 | 50万元 |
| 普通股股数（N） | 100万股 | 80万股 |
| 所得税税率（T） | 25% | 25% |
代入公式计算无差别点：
$$
EBIT = \frac{50 \times 100 - 0 \times 80}{100 - 80} \times \frac{1}{1 - 0.25} = \frac{5000}{20} \times \frac{1}{0.75} = 250 \times 1.333 = 333.33 \text{万元}
$$
因此，当公司的EBIT为333.33万元时，两种融资方案的每股收益相等。如果EBIT高于此值，方案二（债务融资）更优；反之，方案一更优。
四、总结与表格对比
| 指标 | 方案一（全股权） | 方案二（部分债务） | 无差别点 |
| 利息支出（I） | 0 | 50万元 | — |
| 普通股股数（N） | 100万 | 80万 | — |
| 所得税税率（T） | 25% | 25% | — |
| 无差别点EBIT | — | — | 333.33万元 |
五、注意事项
1. 计算时应考虑不同的资本结构和税收政策。
2. 实际应用中，还需结合企业的风险承受能力和市场环境进行综合判断。
3. 若有多种融资方案，需分别计算两两之间的无差别点，再进行比较分析。
通过掌握每股收益无差别点的计算方法，企业可以在融资决策中更加理性地权衡不同方案的优劣，从而实现股东财富最大化的目标。
